今年2月，由于飛鶴的業(yè)績未達(dá)標(biāo)而終止合作，飛鶴要在1年內(nèi)分四期向紅杉資本支付約6300萬美元及相應(yīng)利息。

　　有傳言飛鶴出售兩大牧場是為了歸還紅杉資本投資的6300萬美和利息。據(jù)知情人士的話稱，“在國內(nèi)乳企加緊籌建牧場保證奶源之時飛鶴卻賣掉牧場，主要是為了變現(xiàn)，贖回跟紅杉資本對賭失利后的股份。”

　　對此，對于飛鶴出售牧場的行為，飛鶴方面表示，賣牧場和對賭完全是兩碼事。把這兩個牧場出售，是要集中力量做生產(chǎn)和研發(fā)。

　　“企業(yè)缺不缺錢，不是企業(yè)自身表態(tài)如何，一般說來，看看財務(wù)報表就知道了?！?6日，東方艾格農(nóng)業(yè)咨詢公司分析師陳連芳表示。

　　上述回購協(xié)議中稱，從融資協(xié)議執(zhí)行的第三年后15個交易日中，如果飛鶴乳業(yè)流通股的平均收盤價低于每股39美元，紅杉中國將有權(quán)要求飛鶴乳業(yè)贖回股份。

　　“飛鶴股市表現(xiàn)不佳，又加之遠(yuǎn)低于與紅杉中國幾年前約定的不低于每股39美元，所以飛鶴被迫出售牧場變現(xiàn)自在情理之中，對賭協(xié)議已取消的說法站不住腳?！币竽涿娜耸恐毖?。

　　全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式存疑

　　“最近幾年飛鶴做得太雜，上下游幾乎都有涉獵，奶源對奶企來說固然重要，但是飛鶴建立牧場占用太多資金，在終端銷售等方面力度不夠，上下游倒掛造成飛鶴整體發(fā)展并不快?！毕嚓P(guān)人士表示。

　　近日，飛鶴官方網(wǎng)站稱，經(jīng)過10年深耕細(xì)作，飛鶴控制了從專業(yè)的飼草、奶源到生產(chǎn)銷售等一系列全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。飛鶴董事長冷友斌也曾對媒體表示，“飛鶴一直希望社會資本能進(jìn)入牧場建設(shè)方面，飛鶴未來年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點在下游渠道和提升盈利能力?！?/FONT>